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扯淡的乐趣

618大促为何没让京东股价也起飞?

文/微文

今日下午,京东对外披露了618大促的一些战果,其中吉祥关键数据是:移动端订单占比超60%,拍拍平台下单金额同比增长超过200%。除此以外,京东通讯昨日还公布了自6月1日到6月18日晚8:20的手机销售量,官方披露的是,这个时间段内京东手机618手机总销量突破4,009,383台,京东认为,这一数据显示出自身作为国内手机零售商的地位进一步得到强化。

不过,这组靓丽的数据却没有带动京东股价的上涨,从上个交易日看,京东盘前一度微跌1%,最终以0.34%的涨幅收盘,从5日线上看京东股价更是从37.9美元的高位跌至目前的35.57美元,跌幅超过5%。

为什么风风火火的618大促却令资本市场无动于衷?微文这样的小白不仅在京东买了很多东西,还买了很多京东股票的人,最终以暗淡离场。事实上,京东没有公布关键数据GMV可能是一个重要原因。所谓GMV是指商品交易总额,与销售量相比,GMV更能反应真实情况。

经常炒股的朋友或许知道,看一个公司的财报,年报和往往要比季报更加准确,这是因为季报中可以通过专业操作将盈利提前或者推迟,需要说明的是这是一种合法的财务技巧,而并不违法。类似的情况也发生在本次京东618大促的身上,这次京东公布了移动端的下单量,拍拍平台的增长率等数据,但是这些数据与GMV相比,却无关痛痒,京东为什么没有公布GMV我们无从得知,但坊间传闻说本次618大促期间京东的GMV数据并不好看,所以没有披露。

另外值得关注的一组数据是,京东公布的数据里,下单城市前五名出现了同一个城市的不同区。导致这种情况的原因只有两个,第一是其他城市数据不理想;第二京东的占有量趋势高度依赖北京这个大本营。

另外一组数据是,从6月1日到6月18日晚8:20,18天内,京东手机618手机总销量突破400万台。而天猫去年618公布的100多万台手机仅是一天销售的量,两者并没有实际的可比性。绫致集团旗下的vERO MODA在京东卖出了1万件、而天猫同时间段卖出了近17万件。这些数据都表明京东在其他城市,特别是三四线城市渗透率太低。京东提出了去农村的战略构想,不过从本次618实际披露的数据看,效果却并不理想。

当然,京东的麻烦并不只有618大促的真实数据不好看,日期美国投资机构J Capital就发表分析报告对京东提出了质疑,并且J Capital的两位分析师给京东股票评级为“卖出”评级,目标价定为23.36美元,比京东目前股价折扣近30%。(注:要是早看到这份报告,微文就不会投机618去买京东股票了)

总结起来,报告认为京东存在误导投资者的行为,这些误导行为主要集中在:

1、30%-50%销售额来自线下批发商 正不断亏损

2、把大量商品卖回给制造商,会计手段掩盖补贴

3、虚增GMV数字

4、结构性缺陷导致无法继续增长,自营业务无法产生利润

5、购买土地资产价格过高

6、误导投资者京东业务的真实性质。

报告认为,最多高达一半的京东销售额,来源是卖给线下批发商的收入,而不是卖给真正的消费者。该投行分析师采访了21位京东的供应商,得出了30-50%的京东销售实际上来自批发业务的结论。另外,如果销售达不到预期,京东采购经理和供应商合作,以比厂商更低的价格,把库存卖回给供应商,或者要求供应商在线下销售,但是记录在京东上,使得销售额名义上属于京东。

报告还质疑,京东CEO刘强东对外发言的数据与真实财报之间的矛盾,2014年年会上刘强东说京东拥有300亿元人民币现金,实际上财报显示上只有150亿元人民币。

J Capital的结论是:由于京东严重依赖亏损的B2B批发业务,随着京东不断增加仓库和物流站,第三方卖家会更多的使用京东的物流设施,这意味着对京东估值更多需要的按照一个第三方物流公司来估值,而不是电商企业。

看完这份报告之后,再联系这次京东618大促中京东没有披露GMV这样的关键数据以及近期股价表现,相信对于为何股价没有起飞这个问题应该就答案了。

浏览数: 次 星期五, 06月 19th, 2015 未分类

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